IklanIklanOpiniWilliam PesekWilliam Pesek

• Tidak ada yang akan menstabilkan ekonomi China lebih cepat daripada yuan yang lebih lemah dan penurunan yen membuat ini menjadi prospek yang menggoda bagi Beijing
• Tetapi ini berisiko memicu perang mata uang di seluruh Asia dan sekitarnya, dan mengatur kembali China. Mari berharap Xi menahan keinginan itu

William Pesek+ FOLLOWPublished: 16:30, 17 Apr 2024Mengapa Anda bisa mempercayai SCMPA yen Jepang menguji level terendah sejak 1990, semua mata tertuju pada Tokyo untuk melihat apakah pembuat kebijakan akan bertindak untuk mematahkan kejatuhannya. Tidak ada yang akan menstabilkan ekonomi China lebih cepat daripada yuan yang lebih lemah. Ini akan memberikan dorongan cepat dan tepat waktu di tengah krisis properti yang semakin dalam, tekanan deflasi dan rekor pengangguran kaum muda.

Dan Presiden Xi Jinping mungkin menyimpulkan bahwa penurunan yen memberi China penutup geopolitik untuk merekayasa yuan yang lebih lemah.

Mari berharap Xi menolak dorongan ini. Tidak sulit untuk menghitung cara-cara langkah seperti itu dapat menjadi bumerang bagi ekonomi global dalam jangka pendek dan pembangunan China dalam jangka panjang. Yang terbesar memicu perang mata uang terburuk dalam beberapa dekade, yang akan membanting obligasi dan pasar saham di mana-mana.

Pertimbangkan mengapa Xi dan People’s Bank of China sejauh ini menghindari depresiasi yuan. Untuk satu, itu akan membuat pembayaran utang luar negeri lebih mahal bagi pengembang properti raksasa seperti China Evergrande Group, meningkatkan kemungkinan default. Ini akan mengatur kembali upaya untuk meningkatkan kepercayaan pada yuan dan internasionalisasi. Dan itu akan membuat kepala Donald Trump meledak. Risiko terakhir ini tampak besar di Beijing. Garis partainya adalah bahwa China yang bangga dan bangkit tidak tunduk pada siapa pun dan bahwa Partai Komunis Xi akan bertindak sesuka hati. Pada kenyataannya, lingkaran dalam Xi ingin menghindari menjadi topik sentral dalam pemilihan presiden Amerika yang akan datang.

02:42

Otoritas moneter Jepang mempertimbangkan opsi intervensi setelah yen turun ke level terendah 34 tahun

Otoritas moneter Jepang mempertimbangkan opsi intervensi setelah yen turun ke level terendah 34 tahun Tidak ada yang menyatukan Demokrat Presiden AS Joe Biden dan Partai Republik yang setia kepada pendahulunya, Trump, lebih cepat daripada bersikap keras terhadap China. Lihat saja kecepatan Kongres bertindak untuk menekan TikTok milik ByteDance. China sudah menjadi titik pembicaraan besar di jalur kampanye ketika Biden dan Trump berbicara tentang perdagangan, upah, dan keamanan.

Yuan yang lebih lemah akan mengalihkan lebih banyak perhatian Capitol Hill ke arah Beijing, dan dengan cara yang menarik Jepang ke dalam keributan juga.

Ketika Xi menyerap implikasi dari apa yang dibahas Biden dan Perdana Menteri Jepang Fumio Kishida di Washington pekan lalu, dia mungkin paling jengkel tentang apa yang tidak mereka lakukan: yen yang jatuh. Bagaimana AS bisa melabeli China sebagai “manipulator” mata uang ketika sekutu Jepang adalah pelanggar yang lebih besar? Beijing akan memiliki alasan untuk meneriakkan “kemunafikan!” lebih awal dan sering – dan tanpa ironi. Trump sudah mengancam tarif 60 persen untuk semua barang China daratan. Dia berencana untuk mencabut status perdagangan “negara yang paling disukai” China. Elon Musk sedang melobi keras untuk tarif impor kendaraan listrik. Pendiri Tesla berpendapat bahwa BYD dan rekan-rekannya di daratan akan “menghancurkan” pembuat mobil AS. Trump hampir pasti akan memenuhinya.

Poros menuju yuan yang lebih lemah mungkin membuat Trump dan Biden berlomba-lomba untuk bertindak lebih baik dalam menghukum langkah pengemis-tetangga China. Namun risiko yang lebih besar adalah bahwa hal itu dapat memicu langkah devaluasi di seluruh Asia dan sekitarnya.

Pembuat kebijakan dari Bangkok ke Washington telah mengkhawatirkan momen seperti ini selama seperempat abad sekarang. Pada puncak krisis keuangan Asia 1997, kekhawatiran terbesar adalah China memasuki perlombaan ke bawah.

Saat itu, para pejabat di Departemen Keuangan AS dan Dana Moneter Internasional praktis memohon China untuk tidak mendevaluasi, seperti yang telah dilakukan Indonesia, Korea Selatan dan Thailand. Ketakutannya adalah bahwa devaluasi yuan akan menyebabkan efek domino yang berbahaya. Dan bahwa ekonomi yang telah menghindari krisis terburuk – seperti Malaysia dan Filipina – akan jatuh berikutnya.

Untungnya, itu tidak terjadi. Tetapi ekonomi China sekitar tahun 1997 tidak menghadapi tantangan yang menakutkan seperti saat ini.

Tersandungnya properti China menggemakan bencana kredit macet Jepang pada 1990-an. Sama seperti dengan Jepang, itu menghasilkan tekanan deflasi yang Beijing sedang berjuang untuk mengatasinya.

16:50

Bisakah China belajar dari ’30 tahun yang hilang’ Jepang?

Bisakah China belajar dari ’30 tahun yang hilang’ Jepang? Secara alami, banyak ekonom khawatir bahwa China gagal mengindahkan pelajaran dari dekade Jepang yang hilang – yaitu, bertindak cepat dan dengan kekuatan luar biasa untuk membuang aset buruk. Tim Xi sangat lambat untuk membersihkan neraca pengembang properti dan mengatasi triliunan dolar ekses utang pemerintah daerah.

Ini menjelaskan mengapa yuan yang lebih lemah akan merugikan pembangunan ekonomi China dalam jangka panjang.

Jika devaluasi mata uang adalah tangga menuju kekayaan besar, Argentina dan Turki akan menjadi negara-negara Kelompok Tujuh. Meskipun yen turun lebih dari 14 persen selama setahun terakhir, ekonomi Jepang hampir tidak tumbuh. Pada bulan Februari, pengeluaran rumah tangga turun selama 12 bulan berturut-turut.

Tokyo menghabiskan 25 tahun terakhir memprioritaskan yen yang lemah atas reformasi struktural. Ini mengambil tanggung jawab dari semua 12 pemerintah Jepang terakhir sejak 1998 untuk memotong birokrasi, memodernisasi pasar tenaga kerja, mengkatalisasi ledakan start-up, meningkatkan produktivitas dan memberdayakan perempuan. Ini mematikan urgensi bagi CEO perusahaan untuk merestrukturisasi, berinovasi dan mengambil risiko.

China harus pergi ke arah lain. Di sini, ada baiknya meluncurkan klise bahwa China berisiko menjadi tua sebelum menjadi kaya. Jepang yang kaya dan sangat maju memilih homeostasis daripada gangguan. Ekonomi China yang tidak seimbang tidak memiliki kemewahan mengandalkan kesejahteraan perusahaan besar-besaran – yang merupakan mata uang yang dinilai rendah secara artifisial – untuk pertumbuhan. Ini adalah resep untuk industri biasa-biasa saja, kurang produktif dan lebih banyak siklus boom / bust.

Dengan sedikit keberuntungan, lingkaran dalam Xi mempelajari pelajaran ini dengan sangat cermat dan berencana untuk mempertahankan garis pada nilai tukar. Jepang tidak membuatnya mudah, karena yen berdetak lebih rendah.

Tim Kishida akan bijaksana untuk memandu yen lebih tinggi, bahkan hanya dengan sederhana. Ini akan menenangkan saraf di Beijing dan mencegah risiko perang mata uang yang akan menjungkirbalikkan ekonomi global yang sudah rapuh. Dan mungkin akhirnya akan menutup buku-buku tentang tahun 1990-an, waktu beberapa orang di Asia ingin mengunjungi kembali.

William Pesek adalah seorang jurnalis yang berbasis di Tokyo dan penulis “Japaniation: What the World Can Learn from Japan’s Lost Decade”

2